Wyndham: Ανεπαρκής, ευκαιριακή και επικίνδυνη η προσφορά εξαγοράς της Choice

Την απόρριψη της αυτόκλητης πρότασης εξαγοράς της από την Choice Hotels International, ανακοίνωσε η Wyndham Hotels & Resorts.

Το ΔΣ της Wyndham, η οποία λειτουργεί 9.100 ξενοδοχεία σε περισσότερες από 95 χώρες σε όλο τον κόσμο, απέρριψε ομόφωνα την πρόταση της Choice για την εξαγορά όλων των εκκρεμών μετοχών της, έπειτα από ανάλυση της πρότασης η οποία κρίθηκε ότι εξυπηρετεί τα συμφέροντα των μετόχων.

Ειδικότερα, θεωρεί ότι η προσφορά της Choice είναι μια προσπάθεια εκμετάλλευσης των αλλαγών της μετοχής της Wyndham κατά τη διάρκεια μιας περιόδου όπου το ποσοστό ανταλλαγής ευνοεί την Choice. Η προσφορά της Choice κρίθηκε ανεπαρκής σε σχέση με τα πρόσφατα επίπεδα συναλλαγών της Wyndham, τη σημαντική δυναμική ανάπτυξης και τις επιβληθείσες αυξήσεις σε προηγούμενες συναλλαγές αλλαγής ελέγχου. Τέλος, η Wyndham πιστεύει ότι μπορεί να προσφέρει αξία στους μακροπρόθεσμους μετόχους που υπερβαίνει την προσφορά της Choice συνεχίζοντας να εκτελεί το επιχειρηματικό της σχέδιο.

Κατά την απόρριψη της πρότασης της Choice, το Διοικητικό Συμβούλιο της Wyndham ανέφερε τα εξής:

-Η προτεινόμενη συναλλαγή συνεπάγεται σημαντικούς επιχειρηματικούς και εκτελεστικούς κινδύνους, όπως ένα εκτεταμένο ρυθμιστικό χρονοδιάγραμμα και αβεβαιόττηα αποτελέσματος, πιθανή απώλεια συμβάσεων franchise και υπερβολικά υψηλά επίπεδα δανεισμού στην συγχωνευόμενη εταιρεία.

-H υπό εξέταση συγχώνευση περιλαμβάνει σημαντικό μέρος μετοχών της Choice, που το Διοικητικό Συμβούλιο θεωρεί ότι είναι πλήρως αποτιμημένες σε σχέση με τις προοπτικές ανάπτυξης της Choice, ειδικά σε σύγκριση με την Wyndham.

-Το ΔΣ έκρινε επίσης ότι η προσφορά είναι ευκαιριακή και υποτιμά τις μελλοντικές δυνατότητες ανάπτυξης της Wyndham.

Επιπλέον, το σημαντικό ποσό χρέους που απαιτείται για τη χρηματοδότηση του τμήματος μετρητών της συναλλαγής θα οδηγούσε σε υπέρβαση του καθαρού χρέους της συγχωνευμένης εταιρείας πάνω από 6 φορές του προσαρμοσμένου EBITDA. Αυτή η υψηλή δανειακή δομή θα αυξήσει τους κινδύνους και θα περιορίζει την ισολογισμική ευελιξία της συγχωνευμένης εταιρείας, θέτοντας πίεση στις μελλοντικές δυνατότητες ανάπτυξης, την τιμή των μετοχών και τις πολλαπλασιαστικές αξίες. Ως αποτέλεσμα, η δημιουργία αξίας από συνέργειες δαπανών ενδέχεται να μην υλοποιηθεί πλήρως.

Το Διοικητικό Συμβούλιο της Wyndham διατύπωσε επίσης σημαντικά ερωτηματικά και ανησυχίες σχετικά με την αξία των μετοχών της Choice. Η προτεινόμενη προσφορά της Choice περιλαμβάνει 45% σε μετοχές της Choice, που το Διοικητικό Συμβούλιο της Wyndham θεωρεί ότι είναι πλήρως αξιολογημένες.